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计算机行业跟踪周报2016年第37期:技术驱动型公司将更多获得资本溢价

发布时间:2016-09-17    研究机构:海通证券

投资要点:

总体观点:

本周(9.12-9.14)Wind软件与服务指数下跌3.4%,沪深300指数下跌2.4%。

回顾计算机板块今年走势,2月底见低点,我们在3月观点中指出计算机估值已到10年平均,看反弹,在3月7日建立模拟组合,当月计算机指数涨幅18.5%。4月观点偏谨慎,当月指数跌幅6.4%。5-6月对计算机表现乐观,加大了推荐力度,源于行业中报较好,软件估值优势开始显现,计算机指数5月和6月涨幅分别为1.7%和6.6%。7月整体偏谨慎,指出在震荡中前行,当月计算机指数跌幅5%。8月指出计算机投资价值逐渐显现,当月计算机指数涨幅2.7%。

技术胜出的公司将更多获得资本溢价

A股计算机公司在科技大潮中也在不断的追赶和创新,我们更看好那些拥有核心关键技术和产业链独特地位的公司。从硅谷产业最新发展来看,技术是科技公司的立身之本,而不是牌照资质、关系、亦或是先发商业模式创新等等。预计未来的计算机个股分化可能更为明显,我们更倾向于寻找在技术上领先的公司,而不再是商业模式的创新。

行业基本面景气度不变,产业升级带动利润率提升,大环境友好

2016年上半年计算机行业营收同比增长15.3%,为近6年最高,净利增速26.2%高于收入增速,行业利润率提升。毛利率提升2.3个百分点,IT安全服务、生物识别、大数据分析等服务需求占比的提升带动行业结构进一步优化。16年计算机业绩不用担心,而9-10月仍处于集中过会期,同时12月之前计算机公司解禁压力相对不大,整体产业环境偏安全,需要担心的主要还是系统性风险。

对比美国从产业环境到走势异曲同工,震荡筑底过程中

我国目前IT创新成为经济产业结构升级核心驱动力的大逻辑,与美国90年代起有异曲同工之处。而A股目前科技股所处的阶段也与美国2000年Nasdaq科技股泡沫破裂后类似,都处于第二阶段的企稳震荡筑底过程。而回顾Nasdaq历史,在00-01年震荡并在历史平均附近筑底完成,开启了一波长达4年的行情。反观A股计算机估值,目前市盈率(TTM)为56倍,历史平均市盈率为48倍。

策略:突出云计算、人工智能和金融科技Fintech

(1)云计算,IaaS层国产化运营已成定局,看好云赛智联(600602)和网宿科技,神州数码,移动端看好通鼎互联。(2)金融科技Fintech继续围绕IT与金融创新展开,关注奥马电器和同花顺。(3)虚拟的网络战争已经开始,IT安全有更大的弹性。推荐绿盟科技和中科曙光。(4)无人驾驶继续看好四维图新和中海达。(5)人工智能建议关注远方光电和景嘉微。

风险提示:短期市场波动风险。

申请时请注明股票名称